ESTA SEMANA 26-30 de Julio, 2010
Pues sí, los mercados se enfocaron finalmente la semana pasada en los resultados empresariales del segundo trimestre, y el resultado fue la segunda mejor semana de 2010, con el índice Dow Jones subiendo un 3,2%, el S&P 500 un 3,6%, y el Nasdaq un 4,2%. Ni siquiera los malos números del sector inmobiliario consiguieron parar el buen ánimo, al que también ayudo el viernes, la salida de los resultados de los “stress test” en Europa.
Y los próximos cinco días, muy bien podría pasar un poco lo mismo, porque será también una autentica avalancha de resultados empresariales lo que tendremos de lunes a viernes, jalonados además con bastante información económica, que empezará el lunes con las ventas de casas nuevas, y seguirá con bienes duraderos, dos sentimientos del consumidor, la primera lectura del PIB del segundo trimestre, el libro beige de la Fed......
Entre los nombres de empresas es difícil elegir las más importantes, casi todas lo son, pero quizás, ojo al sector de energía, Exxon Movil, Chevron, BP, Coneco Phillips…. y desde luego Boeing, Merck, Eli Lilly, Visa, Colgate Palmolive……
Si no se tuerce lo de los resultados, y si los números económicos de la semana no son decepcionantes, -o mejor muy decepcionantes-, quizás consigamos que se deje de hablar de la probabilidad de doble recesión, o “double dip”, que sin base objetiva adicional alguna, se ha instalado como “miedo de conversación”, los últimos tiempos. Bernanke el miércoles y jueves ante el Congreso, hablo de “inusual incertidumbre”, pero insistió en que la economía estadounidense, aunque muy suavemente crece. Así que hoy por hoy, no convendría seguir insistiendo en algo que no tiene muchas probabilidades. Porque a veces lo cierto es, que el propio insistir en algo lo acaba haciendo realidad. Y no se trata de superstición, sino de que si los medios de comunicación se pasan las horas y los días hablando de lo mal que están las cosas y de lo probable que es un “double dip”, pues a lo mejor no debería extrañarnos tanto que los índices de “sentimiento del consumidor”, estén saliendo tan deteriorados últimamente. Por supuesto que un “double dip” es posible, pero con los datos que tenemos, a fecha hoy, sobre la mesa, no es nada probable. Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
ESTA SEMANA 19-23 de Julio, 2010
Tras subir en siete días laborables siete puntos, estas bolsas tomaron beneficios el viernes, y siguieron poniendo en escena el repetido baile de los últimos dos meses y medio: caídas provocadas por excusas variopintas, y recuperaciones empujadas por las mismas excusas vistas “con otra mirada”. Unos días es Europa, otros China y el viernes pasado la preocupación por la confianza en esta economía estadounidense. Pero al final con tanto baile arriba y abajo, desde los máximos de abril, estas bolsas no han corregido mas allá de un justito 10%, o sea de momento la “profecía Rubini” de corrección del 25%, esta por cumplirse.
La calle no puso esta semana pasada todo el foco que debiera en los resultados empresariales, pero será difícil que no lo haga en la que va a empezar, porque 125 empresas del índice S&P 500, y 11 de las 30 que integran el índice Dow Jones, nos darán sus números. Hasta ahora un 75% de empresas que han reportado resultados de su segundo trimestre, lo han hecho con cifras mejores de lo esperado, entre ellas Alcoa, GE, o Intel, pero también los bancos, de los que no ha gustado que no estén aún dando créditos, y por lo tanto ganando dinero de su actividad principal, pero que en todo caso, (incluidos Citi y Bank of América), han presentado resultados mejores de lo esperado.
En los próximos días Goldman Sachs, Wells Fargo y American Express serán tres de los nombres importantes que se unan a la lista de instituciones del sector financiero presentando números, y Apple, Microsoft, Amazon, IBM, Coca Cola, o Delta Airlines, algunos nombres mas, de los muchos que serán noticia. Además de lo anterior, el sector inmobiliario nos dará abundante información sobre su estado de salud, tendremos también “índices económicos lideres” del Conference Board, y Ben Bernanke, el presidente de la Fed, expondrá ante las dos cámaras del Congreso su informe semestral sobre el estado de la economía, el miércoles frente al Comité Bancario del Senado, y el jueves ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa de representantes. Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
ESTA SEMANA 12-16 de Julio, 2010
Terminé mi columna anterior, diciéndoles que en mi opinión había un exceso de negatividad en el mercado, -con demasiada contaminación política que tiene que ver mucho con las elecciones de noviembre-, y que quizás, expectativas de resultados empresariales del segundo trimestre mejores de lo esperado, y algún que otro dato económico superando expectativas, podrían combatir esa negatividad, y bueno, así ha sido. Esta pasada semana, los principales índices bursátiles subieron, -en solo cuatro días laborables-, por encima del 5%, y la bolsa tuvo su mejor semana del año.
Y es que como ya les he comentado muchas veces desde aquí últimamente, mi impresión es, que desde finales de abril este mercado esta impregnado de un exceso de negatividad, que esta siendo utilizada para hacer una muy “sui generis” corrección, en plan dilatado y con mucha volatilidad, en un escenario que por la fecha política de noviembre, puede muy bien durar aún hasta el otoño. Pero como las marchas atrás demasiado acusadas, tienen poco apoyo real en los datos económicos, cada cierto tiempo surgen y surgirán rallys como el de la semana pasada, que se alternaran con erráticos retrocesos. O sea en resumen, sigan preparados para mucha volatilidad, pero no escuchen con demasiada seriedad, las llamadas apocalípticas a una doble recesión, que hoy por hoy, y si no se introduce ningún elemento nuevo en el escenario global, es muy poco probable.
Los próximos días los resultados empresariales serán protagonistas, empezando con Alcoa el lunes, Intel, el martes, J.P. Morgan el jueves, y GE y Bank of América el viernes. “La calle” estará muy atenta a este arranque de información corporativa, que en principio debe reflejar el impacto de la crisis en Europa, y la supuesta desaceleración, -según algunos-, de ciertos proyectos en Asia, o precisamente lo contrario, o sea reflejar que la incidencia de esos supuestos impactos es mínima, o muy controlada. A parte de estos resultados, tampoco faltarán datos económicos importantes para tomar la temperatura de esta economía, sobre todo, el dato de ventas minoristas de junio, (miércoles), los índices de precios de producción y de consumo, (PPI, CPI), (jueves y viernes), e información de Sentimiento del Consumidor, inventarios, y producción industrial, toda relevante. Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
ESTA SEMANA 6-9 de Julio, 2010
Esta semana de solo cuatro días, que comienza en martes, por la fiesta del “Día de la Independencia”, será probablemente protagonizada por la falta de dirección, el poco volumen y la volatilidad. El pasado viernes el dato de empleo, (el sector privado añadió solo 83.000 nuevos empleos en Junio, y la terminación de los empleos temporales contratados por el gobierno para el censo, supusieron un balance total, de perdida de 125.000 empleos netos para el mes), hicieron que los traders continuaran con su humor negativo; y como los próximos días hay poca información para cambiar el rumbo de los datos recibidos hasta ahora, lo suyo será probablemente, “mas de lo mismo”.
Sin embargo, atención a cada numero, porque “la calle”, -con los raquíticos volúmenes de los últimos tiempos-, estará muy volátil y se dejara zarandear por cualquier numero, en un sentido u otro. El martes conoceremos el índice de servicios, referido a junio del ISM, (Institute for Supply Management), su homologo manufacturero la semana pasada decepciono, pero en este caso lo esperado mayoritariamente es que se mantenga sin cambios, un 55,4 fue en Mayo, y un 55,5, lo que supuestamente marcaria en Junio.
Mas importancia cabe dar a los datos de ventas de grandes almacenes en Junio, (jueves) que nos darán una prueba real de cual es verdaderamente el humor del consumidor, y desde luego, a las peticiones de subsidio de desempleo semanal, (también el jueves) que mientras estemos en cuestión de empleo, como estamos, (o sea aun con mucha necesidad de ver números más alegres), es un dato muy relevante cada semana.
En estos momentos “la calle”, lo que espera ansiosa, son los resultados empresariales del segundo trimestre. Esa información marcara en parte importante el humor de los mercados las próximas semanas, pero para tener información de eso habrá que esperar a la inauguración que cada tres meses hace siempre Alcola, (será el lunes 12), y luego a partir de ahí en las tres siguientes semanas de julio, ir viendo como pintan las cosas. En mi opinión hay un exceso de pesimismo, muy político por cierto, -ya saben elecciones en Noviembre-, que con algo de suerte los resultados empresariales quizás ayuden a paliar, pero veremos. Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
ESTA SEMANA 28 de Junio - 2 de Julio, 2010
Wall Street tendrá estos cinco días, antes del fin de semana largo del “Día de la Independencia”, abundante información económica para ver si se sigue profundizando la preocupación sobre la excesiva debilidad del crecimiento, o si por el contrario, hay signos que apunten a un mayor refortalecimiento. Los datos extremadamente pobres de la venta de casas nuevas y usadas, que conocimos estos días de atrás, y la corrección del PIB del primer trimestre del año a la baja, (2.7%, no el 3% anunciado en la lectura inicial), han preocupado, pero hace falta acumular más información para poder definir una dirección.
Y ésta semana la tendremos. Hay una larga lista de números importantes, que se abre el lunes con el dato de ingreso y gasto personal, y que se cierra el viernes con los datos de empleo correspondientes a junio. Este último dato es obviamente la estrella de la semana. La estimación más consensuada, es la de que se hayan perdido entre 60.000 y 100.000 empleos en junio, el llamativo dato se explica por esos 431.000 empleos añadidos en mayo, de los que una mayoría correspondían a contrataciones temporales del censo, con esa previsión, el índice de desempleo podría quedarse como esta, (9,7%), o subir una décima (9,8%).
Pero además del importante dato de empleo, habrá información destacada del sector inmobiliario, (Índice Case-Shiller y ventas de casas pendientes de cerrar), Confianza del consumidor, y los efectos en los mercados, del definitivo acuerdo sobre el texto de la reforma financiera, al que se llego esta pasada semana, y que probablemente será firmado por ambas cámaras estos días, y el impacto que pueda tener sobre el mercado lo acordado por el G-20.
En el momento de cerrar esta columna aún no se han hecho públicos los resultados de esa cumbre, pero es de suponer que la tasa a los bancos se deje a la libre decisión de cada país, y en cuanto al déficit y el consumo, que se deje claro que el primero debe ir hacia abajo y el segundo hacia arriba. Nada nuevo, pero tal y como están los mercados de sensibles, el hacer mas o menos énfasis en uno u otro punto, tendrá su incidencia. Feliz semana.
Jose Antonio Montenegro
ESTA SEMANA 21-25 de Junio, 2010
El mercado se ha tranquilizado algo con el tema europeo esta pasada semana, por lo menos de momento, (Índices Dow Jones y S&P 500, 2,4% arriba). En esa tranquilidad, ha sido fundamental ver que España colocaba sin problemas sus bonos, y que además el gobierno español ha pedido a la Unión Europea que se hagan públicos, cuanto antes, los resultados del estado de salud de los bancos europeos, en los que se verá que los mejor preparados son precisamente los españoles, -hay muchos analistas internacionales aquí, que no acaban de distinguir entre bancos y cajas de ahorro en España-, a parte de que esos mismos analistas, son en muchos casos, los mismos que en su negatividad, están exagerando el impacto hasta la fecha, de los problemas de Europa en el mundo. Yo insisto, en que si no se agudiza más la crisis, si se queda donde esta, -algo posible, si las instituciones y los gobiernos europeos hacen “de una vez” su parte, y si los bancos alemanes y franceses no tienen “gato encerrao”-, ese impacto será contenido, no digo inexistente, pero si contenido. Lo hemos visto en los resultados de FedEx esta pasada semana, que prácticamente no acusa cambio alguno de su negocio internacional con Europa.
La mayor tranquilidad con Europa, y el compás de espera en lo que se refiere a los datos provenientes de China, propiciaran que estos próximos días se mire mas hacia adentro, y en esa mirada, será importante saber lo que dice el comunicado que cerrara los dos días de reunión del Comité Abierto de la Fed, que quizás no sea nada muy distinto a lo que lleva repitiendo Bernanke las últimas semanas, pero que ante la ausencia de dirección que protagoniza el mercado las ultimas semanas, adquiere mayor relevancia. Como también ocurrirá eso mismo, -lo de la mayor relevancia-, con los datos de casas usadas y nuevas vendidas en mayo, que conoceremos el martes y miércoles respectivamente, y que vuelve a interesar mucho revisar en detalle para evaluar el daño hecho por la terminación de las subvenciones gubernamentales a los compradores de su primera vivienda, (ese si es el gran tema del momento, el que quizás algunas ayudas gubernamentales se estén retirando antes de lo que se debía). Y además de eso, pues ojo a los datos de bienes duraderos en Mayo, (jueves), y a la última lectura del PIB del primer trimestre, (supuestamente 3%). Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
ESTA SEMANA 14-18 de Junio, 2010
La corrección no se ha profundizado esta última semana en las bolsas estadounidenses, la primera del mes en la que el Dow Jones ha cerrado en positivo, -2,8% arriba-, y el S&P 500 también, - un 2,5%-, gracias fundamentalmente al rally del pasado viernes. Pero estén preparados para mucha mas volatilidad, esta semana, y seguramente los próximos meses. Hay demasiadas incertidumbres globales y domesticas, a las que los “bears” pueden recurrir a la hora de encontrar razones para ir hacia atrás, y además estamos en los meses previos a las elecciones en el Congreso, (nueva Casa de Representantes y un tercio del Senado), en noviembre, y eso siempre es un factor adicional de volatilidad.
En estos próximos cinco días, del 14 al 18 de Junio, el mercado tendrá suficientes números domésticos para justificar movimientos en una dirección y otra, y si no son suficientes, ahí esta Europa, o China, para basar la argumentación. Yo sigo siendo positivo con esta economía, creo que se recupera y que aunque lo hace suavemente, es consistente, no veo lo de la doble recesión, en lo que insisten algunos, ni tampoco que el impacto de los problemas europeos, vaya a ser tan devastador. Así también lo ve Bernanke que esta pasada semana lo afirmo ante el Congreso. Pero ocurre, por supuesto, que la oposición republicana, no va a querer que eso se oiga demasiado hasta noviembre, luego ya si. Pero como el mercado se mueve supuestamente seis meses por delante de la realidad, de ahí esa volatilidad y esas oscilaciones de estos últimos tiempos, entre “bulls” y “bears”.
En lo referido a números importantes de la semana, atención a los del sector inmobiliario, (casas comenzadas a construir y permisos de construcción). El sector inmobiliario fue el que causo la crisis, y cuando veamos de verdad cambio de tercio ahí, o signos de ir hacia ello, es cuando habremos entrado en otra fase. Datos también para ver como esta la inflación, -que la respuesta es que no esta-, o sea el PPI, (índice de precios de producción), y CPI, (índice de precios de consumo), en ambos casos lo esperado es que veamos que han caído en Mayo. Y finalmente a mi me gusta mucho seguir, el índice de Producción Industrial y Capacidad Utilizada, además de los “leading indicators” del Conference Board, y de todo eso tendremos estos próximos días para entretenernos. Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
ESTA SEMANA 7-11 de Junio, 2010
Con la caída del viernes, los principales índices de estas bolsas han entrado oficialmente en “corrección”, o sea un retroceso superior al 10% desde sus máximos de Abril 26. Concretamente el Dow Jones ha caído un 11,4% y el S&P 500, un 12%. Esta semana veremos si la corrección se profundiza, o si el mercado decide que ya hay oportunidades de compra. Lo cierto es que la economía domestica dará muy limitada información esta semana, y los traders pueden tender a mirar demasiado hacia fuera, que hoy por hoy es lo que ha dado combustible a la corrección o marcha atrás de las bolsas.
El informe de empleo de mayo, que conocimos el viernes, fue peor de lo esperado, pero por quinto mes consecutivo se gana empleo, aunque sea a ritmo muy lento. No es por quitarle hierro al dato del viernes, pero sabemos que la recuperación va a ser suave y el empleo, esta vez, va a tardar en recuperarse más que en otras recesiones.
Los próximos días, salvo los datos del libro “beige” de la Fed, comercio exterior, ventas de retail y sentimiento del consumo, poca cosa mas vamos a tener, así que quizás haya que alimentar el “floor” con las palabras del presidente de la Fed, Ben Bernanke, que intervendrá en un par de eventos estos próximos días.
Interesa sobre todo en este momento calibrar el grado de impacto que pueda suponer para la economía global y concretamente la estadounidense, el problema europeo. Hasta ahora ha habido más pánico que otra cosa, los análisis de los problemas país por país, están hechos en muchas ocasiones con errores de bulto importantes. Y en mi opinión el problema puede contenerse en un alto porcentaje, dentro de Europa, -aunque este haciéndose con odiosa lentitud-. Eso no quiere decir que el impacto de una Europa sin prácticamente empuje global, no se vaya a notar en el resto del mundo, pero en principio, y si Europa no deja que el tema se le pudra en las manos, es aún contenible, o sea no se ha producido “aún” un evento como el de Lehman Brothers en el caso de la crisis de Subprime, (Septiembre 2009), tras el cual, fue ya obvio que el virus campaba a sus anchas por todo el globo, sin remedio. Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
ESTA SEMANA 1-4 de Junio, 2010
El Índice Dow Jones se ha dejado un 7,9% en este recién terminado mes de Mayo, -o sea técnicamente aún no se ha corregido-, y el S&P 500 un 8,2%, -o sea tampoco esta “corregido”-. Pero además el S&P 500, ha cerrado la pasada semana ligeramente en positivo, desde el principio de este año su caída es de un 2,3%, y si miramos cuanto ha ganado desde su mínimo del 9 de Marzo de 2009, pues resulta que aún acumula ganancias de un 62%. Les doy todos estos números con el doble propósito de que vean, primero que aunque algunos de ustedes tengan la sensación de que se esta “cayendo el mundo” estas últimas semanas, pues resulta que no tanto, que la corrección técnica de por lo menos un 10% en las bolsas estadounidenses aún no esta hecha, y segundo, que cuando se mira el índice que mejor recoge el panorama general de lo que sucede, (el S&P, porque incluye 500 empresas de muy distintos tamaños y sectores), pues resulta que su historial reciente, de tétrico no tiene nada.
Lo anterior quiere decir que quizás tengamos que ver aún mas caída, y desde luego mucha volatilidad durante este verano para completar una sana corrección que el mercado lleva meses buscando una excusa para hacer, pero que ciertamente, la recuperación económica, -aunque suavemente-, sigue su curso en Estados Unidos, y los problemas europeos, son graves y muy importantes, pero insisto, no tienen nada que ver con la crisis global catastrófica que origino el tema de las hipotecas subprime en agosto de 2007, hace ya tres años. Europa va a perder riqueza, pero conviene recordar que es muy rica, y eso quiere decir que globalmente el problema será solo relativo.
La semana corta que empieza aquí en martes, -por la fiesta de “Memorial Day”-, debería llevar a los mercados a mirar hacia adentro y dejar un poco en “stand by” lo de Europa, (pero solo debería). Habrá datos de empleo en Mayo, Índices de actividad manufacturera y de servicios, pedidos de fabrica, ventas de coches, y mucha información del sector hipotecario, así que lo suyo sería que el mercado diese un poco de tiempo libre a Europa, -para que se piense a su habitual ritmo lento su salida del túnel-, y que se enfoque en lo que ocurre en la economía domestica. Feliz semana.
Jose Antonio Montenegro.
ESTA SEMANA 24-28 de Mayo, 2010
Pues me puedo equivocar, pero “veo” que esta semana puede volver a primer plano, el pulso entre “bulls” y “bears”. Hemos cerrado semana con amplia mayoría negativa, “bear”, - los principales índices se han dejado una media del 4,5% en estos cinco días-, pero lo han hecho mas por ir a la esperada corrección técnica, que porque de verdad el escenario sea tan tétrico como pretenden algunos. Que Europa tiene problemas, pues sí, no es nuevo, que puede salir de ellos, con dinero, -es un continente rico-, y sobre todo con reformas en profundidad, pues también. Lo de China, “que se esta desacelerando”, pues si, que eso sea malo, pues no. Que China este perdiendo el control de su deseada desaceleración, lo dudo.
El escenario global, ha cambiado estas últimas semanas, pero el resultado final no tiene nada que ver con lo de hace tres años, -me refiero al verano del 2007, cuando todos los que estábamos “cerca de la hoguera” vimos que la gasolina había sido esparcida globalmente y sin remedio-. Lo de Europa y China no tiene nada que ver con lo que hemos pasado. Y dicho esto, no quiero decir que la corrección aún no “tenga piernas”, que puede tenerlas, (aunque lo de llegar a un 20 o 25 por ciento de corrección, que sostiene Nouriel Rubini, me parece excesivo), pero si los datos de la economía estadounidense siguen diciéndonos que aunque con suavidad, crecemos, y si China se desacelera, y enfría un poco su economía, pero sigue con su empuje, a mi lo de que Europa alargue un poco más su letargo previo a convertirse en algo más que una serie de países con moneda única, -que no es nuevo-, pues tampoco me desquicia demasiado. Y lo del dólar fuerte, el euro barato, el petróleo a la baja y las commodities caras, pero echando un poquitín de marcha atrás, pues como que tampoco. Y lo positivo, para Europa, es que a lo mejor termina por tocar realidad y hasta se trasforma de verdad en una realidad económica, mas allá de la moneda única.
Bueno y para tocar realidad en la economía estadounidense esta semana, atención a los datos de manufacturas, a los pedidos de bienes duraderos, al ingreso y gasto personal, a los datos semanales de empleo, al sentimiento del consumidor, al sector inmobiliario, y ah! se me olvidaba, a los resultados de Costco, J.Crew y Tiffany, (osea, a ver cuanto están gastando los que son “muy mirados”, “regular mirados” y “menos mirados” con su dinero). Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
