Wall Street tendrá estos cinco días, antes del fin de semana largo del “Día de la Independencia”, abundante información económica para ver si se sigue profundizando la preocupación sobre la excesiva debilidad del crecimiento, o si por el contrario, hay signos que apunten a un mayor refortalecimiento. Los datos extremadamente pobres de la venta de casas nuevas y usadas, que conocimos estos días de atrás, y la corrección del PIB del primer trimestre del año a la baja, (2.7%, no el 3% anunciado en la lectura inicial), han preocupado, pero hace falta acumular más información para poder definir una dirección.
Y ésta semana la tendremos. Hay una larga lista de números importantes, que se abre el lunes con el dato de ingreso y gasto personal, y que se cierra el viernes con los datos de empleo correspondientes a junio. Este último dato es obviamente la estrella de la semana. La estimación más consensuada, es la de que se hayan perdido entre 60.000 y 100.000 empleos en junio, el llamativo dato se explica por esos 431.000 empleos añadidos en mayo, de los que una mayoría correspondían a contrataciones temporales del censo, con esa previsión, el índice de desempleo podría quedarse como esta, (9,7%), o subir una décima (9,8%).
Pero además del importante dato de empleo, habrá información destacada del sector inmobiliario, (Índice Case-Shiller y ventas de casas pendientes de cerrar), Confianza del consumidor, y los efectos en los mercados, del definitivo acuerdo sobre el texto de la reforma financiera, al que se llego esta pasada semana, y que probablemente será firmado por ambas cámaras estos días, y el impacto que pueda tener sobre el mercado lo acordado por el G-20.
En el momento de cerrar esta columna aún no se han hecho públicos los resultados de esa cumbre, pero es de suponer que la tasa a los bancos se deje a la libre decisión de cada país, y en cuanto al déficit y el consumo, que se deje claro que el primero debe ir hacia abajo y el segundo hacia arriba. Nada nuevo, pero tal y como están los mercados de sensibles, el hacer mas o menos énfasis en uno u otro punto, tendrá su incidencia. Feliz semana.
Jose Antonio Montenegro
El mercado se ha tranquilizado algo con el tema europeo esta pasada semana, por lo menos de momento, (Índices Dow Jones y S&P 500, 2,4% arriba). En esa tranquilidad, ha sido fundamental ver que España colocaba sin problemas sus bonos, y que además el gobierno español ha pedido a la Unión Europea que se hagan públicos, cuanto antes, los resultados del estado de salud de los bancos europeos, en los que se verá que los mejor preparados son precisamente los españoles, -hay muchos analistas internacionales aquí, que no acaban de distinguir entre bancos y cajas de ahorro en España-, a parte de que esos mismos analistas, son en muchos casos, los mismos que en su negatividad, están exagerando el impacto hasta la fecha, de los problemas de Europa en el mundo. Yo insisto, en que si no se agudiza más la crisis, si se queda donde esta, -algo posible, si las instituciones y los gobiernos europeos hacen “de una vez” su parte, y si los bancos alemanes y franceses no tienen “gato encerrao”-, ese impacto será contenido, no digo inexistente, pero si contenido. Lo hemos visto en los resultados de FedEx esta pasada semana, que prácticamente no acusa cambio alguno de su negocio internacional con Europa.
La mayor tranquilidad con Europa, y el compás de espera en lo que se refiere a los datos provenientes de China, propiciaran que estos próximos días se mire mas hacia adentro, y en esa mirada, será importante saber lo que dice el comunicado que cerrara los dos días de reunión del Comité Abierto de la Fed, que quizás no sea nada muy distinto a lo que lleva repitiendo Bernanke las últimas semanas, pero que ante la ausencia de dirección que protagoniza el mercado las ultimas semanas, adquiere mayor relevancia. Como también ocurrirá eso mismo, -lo de la mayor relevancia-, con los datos de casas usadas y nuevas vendidas en mayo, que conoceremos el martes y miércoles respectivamente, y que vuelve a interesar mucho revisar en detalle para evaluar el daño hecho por la terminación de las subvenciones gubernamentales a los compradores de su primera vivienda, (ese si es el gran tema del momento, el que quizás algunas ayudas gubernamentales se estén retirando antes de lo que se debía). Y además de eso, pues ojo a los datos de bienes duraderos en Mayo, (jueves), y a la última lectura del PIB del primer trimestre, (supuestamente 3%). Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
La corrección no se ha profundizado esta última semana en las bolsas estadounidenses, la primera del mes en la que el Dow Jones ha cerrado en positivo, -2,8% arriba-, y el S&P 500 también, - un 2,5%-, gracias fundamentalmente al rally del pasado viernes. Pero estén preparados para mucha mas volatilidad, esta semana, y seguramente los próximos meses. Hay demasiadas incertidumbres globales y domesticas, a las que los “bears” pueden recurrir a la hora de encontrar razones para ir hacia atrás, y además estamos en los meses previos a las elecciones en el Congreso, (nueva Casa de Representantes y un tercio del Senado), en noviembre, y eso siempre es un factor adicional de volatilidad.
En estos próximos cinco días, del 14 al 18 de Junio, el mercado tendrá suficientes números domésticos para justificar movimientos en una dirección y otra, y si no son suficientes, ahí esta Europa, o China, para basar la argumentación. Yo sigo siendo positivo con esta economía, creo que se recupera y que aunque lo hace suavemente, es consistente, no veo lo de la doble recesión, en lo que insisten algunos, ni tampoco que el impacto de los problemas europeos, vaya a ser tan devastador. Así también lo ve Bernanke que esta pasada semana lo afirmo ante el Congreso. Pero ocurre, por supuesto, que la oposición republicana, no va a querer que eso se oiga demasiado hasta noviembre, luego ya si. Pero como el mercado se mueve supuestamente seis meses por delante de la realidad, de ahí esa volatilidad y esas oscilaciones de estos últimos tiempos, entre “bulls” y “bears”.
En lo referido a números importantes de la semana, atención a los del sector inmobiliario, (casas comenzadas a construir y permisos de construcción). El sector inmobiliario fue el que causo la crisis, y cuando veamos de verdad cambio de tercio ahí, o signos de ir hacia ello, es cuando habremos entrado en otra fase. Datos también para ver como esta la inflación, -que la respuesta es que no esta-, o sea el PPI, (índice de precios de producción), y CPI, (índice de precios de consumo), en ambos casos lo esperado es que veamos que han caído en Mayo. Y finalmente a mi me gusta mucho seguir, el índice de Producción Industrial y Capacidad Utilizada, además de los “leading indicators” del Conference Board, y de todo eso tendremos estos próximos días para entretenernos. Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
Con la caída del viernes, los principales índices de estas bolsas han entrado oficialmente en “corrección”, o sea un retroceso superior al 10% desde sus máximos de Abril 26. Concretamente el Dow Jones ha caído un 11,4% y el S&P 500, un 12%. Esta semana veremos si la corrección se profundiza, o si el mercado decide que ya hay oportunidades de compra. Lo cierto es que la economía domestica dará muy limitada información esta semana, y los traders pueden tender a mirar demasiado hacia fuera, que hoy por hoy es lo que ha dado combustible a la corrección o marcha atrás de las bolsas.
El informe de empleo de mayo, que conocimos el viernes, fue peor de lo esperado, pero por quinto mes consecutivo se gana empleo, aunque sea a ritmo muy lento. No es por quitarle hierro al dato del viernes, pero sabemos que la recuperación va a ser suave y el empleo, esta vez, va a tardar en recuperarse más que en otras recesiones.
Los próximos días, salvo los datos del libro “beige” de la Fed, comercio exterior, ventas de retail y sentimiento del consumo, poca cosa mas vamos a tener, así que quizás haya que alimentar el “floor” con las palabras del presidente de la Fed, Ben Bernanke, que intervendrá en un par de eventos estos próximos días.
Interesa sobre todo en este momento calibrar el grado de impacto que pueda suponer para la economía global y concretamente la estadounidense, el problema europeo. Hasta ahora ha habido más pánico que otra cosa, los análisis de los problemas país por país, están hechos en muchas ocasiones con errores de bulto importantes. Y en mi opinión el problema puede contenerse en un alto porcentaje, dentro de Europa, -aunque este haciéndose con odiosa lentitud-. Eso no quiere decir que el impacto de una Europa sin prácticamente empuje global, no se vaya a notar en el resto del mundo, pero en principio, y si Europa no deja que el tema se le pudra en las manos, es aún contenible, o sea no se ha producido “aún” un evento como el de Lehman Brothers en el caso de la crisis de Subprime, (Septiembre 2009), tras el cual, fue ya obvio que el virus campaba a sus anchas por todo el globo, sin remedio. Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
El Índice Dow Jones se ha dejado un 7,9% en este recién terminado mes de Mayo, -o sea técnicamente aún no se ha corregido-, y el S&P 500 un 8,2%, -o sea tampoco esta “corregido”-. Pero además el S&P 500, ha cerrado la pasada semana ligeramente en positivo, desde el principio de este año su caída es de un 2,3%, y si miramos cuanto ha ganado desde su mínimo del 9 de Marzo de 2009, pues resulta que aún acumula ganancias de un 62%. Les doy todos estos números con el doble propósito de que vean, primero que aunque algunos de ustedes tengan la sensación de que se esta “cayendo el mundo” estas últimas semanas, pues resulta que no tanto, que la corrección técnica de por lo menos un 10% en las bolsas estadounidenses aún no esta hecha, y segundo, que cuando se mira el índice que mejor recoge el panorama general de lo que sucede, (el S&P, porque incluye 500 empresas de muy distintos tamaños y sectores), pues resulta que su historial reciente, de tétrico no tiene nada.
Lo anterior quiere decir que quizás tengamos que ver aún mas caída, y desde luego mucha volatilidad durante este verano para completar una sana corrección que el mercado lleva meses buscando una excusa para hacer, pero que ciertamente, la recuperación económica, -aunque suavemente-, sigue su curso en Estados Unidos, y los problemas europeos, son graves y muy importantes, pero insisto, no tienen nada que ver con la crisis global catastrófica que origino el tema de las hipotecas subprime en agosto de 2007, hace ya tres años. Europa va a perder riqueza, pero conviene recordar que es muy rica, y eso quiere decir que globalmente el problema será solo relativo.
La semana corta que empieza aquí en martes, -por la fiesta de “Memorial Day”-, debería llevar a los mercados a mirar hacia adentro y dejar un poco en “stand by” lo de Europa, (pero solo debería). Habrá datos de empleo en Mayo, Índices de actividad manufacturera y de servicios, pedidos de fabrica, ventas de coches, y mucha información del sector hipotecario, así que lo suyo sería que el mercado diese un poco de tiempo libre a Europa, -para que se piense a su habitual ritmo lento su salida del túnel-, y que se enfoque en lo que ocurre en la economía domestica. Feliz semana.
Jose Antonio Montenegro.
Pues me puedo equivocar, pero “veo” que esta semana puede volver a primer plano, el pulso entre “bulls” y “bears”. Hemos cerrado semana con amplia mayoría negativa, “bear”, - los principales índices se han dejado una media del 4,5% en estos cinco días-, pero lo han hecho mas por ir a la esperada corrección técnica, que porque de verdad el escenario sea tan tétrico como pretenden algunos. Que Europa tiene problemas, pues sí, no es nuevo, que puede salir de ellos, con dinero, -es un continente rico-, y sobre todo con reformas en profundidad, pues también. Lo de China, “que se esta desacelerando”, pues si, que eso sea malo, pues no. Que China este perdiendo el control de su deseada desaceleración, lo dudo.
El escenario global, ha cambiado estas últimas semanas, pero el resultado final no tiene nada que ver con lo de hace tres años, -me refiero al verano del 2007, cuando todos los que estábamos “cerca de la hoguera” vimos que la gasolina había sido esparcida globalmente y sin remedio-. Lo de Europa y China no tiene nada que ver con lo que hemos pasado. Y dicho esto, no quiero decir que la corrección aún no “tenga piernas”, que puede tenerlas, (aunque lo de llegar a un 20 o 25 por ciento de corrección, que sostiene Nouriel Rubini, me parece excesivo), pero si los datos de la economía estadounidense siguen diciéndonos que aunque con suavidad, crecemos, y si China se desacelera, y enfría un poco su economía, pero sigue con su empuje, a mi lo de que Europa alargue un poco más su letargo previo a convertirse en algo más que una serie de países con moneda única, -que no es nuevo-, pues tampoco me desquicia demasiado. Y lo del dólar fuerte, el euro barato, el petróleo a la baja y las commodities caras, pero echando un poquitín de marcha atrás, pues como que tampoco. Y lo positivo, para Europa, es que a lo mejor termina por tocar realidad y hasta se trasforma de verdad en una realidad económica, mas allá de la moneda única.
Bueno y para tocar realidad en la economía estadounidense esta semana, atención a los datos de manufacturas, a los pedidos de bienes duraderos, al ingreso y gasto personal, a los datos semanales de empleo, al sentimiento del consumidor, al sector inmobiliario, y ah! se me olvidaba, a los resultados de Costco, J.Crew y Tiffany, (osea, a ver cuanto están gastando los que son “muy mirados”, “regular mirados” y “menos mirados” con su dinero). Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
La Volatilidad que hemos tenido durante toda la pasada semana, seguirá seguramente en esta. “La calle” va a seguir mirando hacia Europa, y de lo que vea allí vendrán las turbulencias, porque aunque el millón de millones de dólares aprobado por la Unión Europea el pasado fin de semana, calma las preocupaciones de liquidez, cosa distinta es lo que se refiere a la solvencia. Wall Street no esta haciendo mucho caso estos últimos días a los datos de la economía estadounidense, -que siguen mostrando recuperación suave, pero recuperación-, y probablemente ocurra algo parecido esta semana entrante, aunque no debería ser así.
Hay mucha información económica, y aunque el tema europeo obviamente es principal, también lo es que esta economía siga encontrando la forma de ir saliendo hacia adelante. El euro sigue depreciándose frente al dólar, y eso no es bueno para las exportaciones estadounidenses, (si para las alemanas), ni para los ingresos de muchas multinacionales, pero tiene, por ejemplo, la contrapartida de una factura energética a la baja, (el petróleo cerro el viernes a 71,6 dólares), que animará el consumo interno. O sea hay que ir viendo pros y contras del nuevo escenario para unos y otros, y eso nos debería llevar a un análisis de los números que vayan saliendo, pormenorizado e inteligente.
Y habrá bastantes. Por ejemplo vamos a saber el martes como va el sector inmobiliario, (permisos de nuevas casas construidas, y casas empezadas a construir en abril), el martes y miércoles el índice de precios de producción y consumo, nos darán una idea sobre la inflación, (es de suponer que en ambos casos prácticamente sin cambios, se anticipan subidas de 0,1% en ambos índices), el miércoles sabremos como transcurrió el último Comité Abierto de la Fed, porque se harán publicas las actas del mismo, y podremos ver que preocupa y con que intensidad a los miembros del mismo. Y además de lo anterior tendremos datos del sector manufacturero y los llamados “Indicadores Lideres”, que dan una idea bastante completa del estado económico del país en general. O sea como digo, material suficiente para diversificar la atención de los analistas, que también debería dedicar algo de su tiempo a los abundantes resultados trimestrales de empresas de retail que nos darán números estos días, incluidas Wal-Mart, Home Depot, Lowe’s y Target. Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
Primero no puedo dejar de “tomar mi crédito” como se dice por aquí, por la columna de la semana pasada, en la que les anticipe, que si había una excusa de mala noticia global, esta bolsa iría a su deseada corrección, porque llevaba ya demasiado tiempo buscando una oportunidad, y así fue, salvo el cierre positivo del lunes, toda la semana estas bolsas han tenido fuertes caídas apoyadas en la preocupación por los problemas de Europa, y al final tenemos que desde sus máximos a finales de abril, el Dow Jones ha caído ya un 7,4%, el S&P 500 un 8,7% y el Nasdaq un 10,5%, (técnicamente se llama “corrección” a caídas superiores al 10%).
O sea, descuenten al valorar la gravedad de lo pueda estar ocurriendo en Europa, el hecho de que estas bolsas querían corregirse de su rally, e igual que lo han hecho con la “excusa Europa”, podrían haberlo hecho con cualquier otra noticia “preocupante”. Eso no quiere decir que el tema de Europa no sea grave, pero en mi opinión el tema será menos grave en pocos días/semanas, en cuanto la Unión Europea y el Banco Central Europeo, pongan en marcha toda la batería de medidas, -que pueden y deben tomar-, para aislar en lo posible el problema griego y dar seguridad y confianza al mercado global. La situación europea es muy grave, pero Europa tiene formas de aminorarla y contenerla, le costará un serio empobrecimiento de su economía, pero contendrá el contagio global en buena medida. El tema es que Europa debería haber hecho todo esto hace tiempo, tanto como bloque, como país por país. Pero de forma inconsciente y torpe ha retrasado sus deberes y ha provocado un “momento crítico” absolutamente evitable.
La próxima semana, Wall Street tendrá que irse poniendo en pie del impacto negativo de la anterior, que además de todo lo dicho, incluyó el esperpéntico fallo “técnico, humano, o divino” del jueves, - que debemos terminar sabiendo, con claridad, a que se debió-, o sea anticipen mucha volatilidad, y para los que quieran pasarse a un estado más positivo, los datos económicos, (inventarios, balanza comercial, ventas minoristas), y los resultados empresariales, (Walt Disney, Cisco, Sony, Toyota), es esperable que les den algún que otro motivo, como vienen haciendo desde hace tiempo. Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro
El índice Dow Jones ha interrumpido esta última semana sus ocho semanas consecutivas de ganancias, en una marcha atrás aún muy tímida, pero que puede profundizarse. La lucha entre quienes creen que es momento de corregir, (un 10%), las ganancias de los últimos tiempos, y quienes creen que no hay aún prisa para hacerlo, está abierta y muy igualada, y el que la balanza se incline hacia un lado u otro, va a depender, solo de que éste o aquel dato económico salga un poco mejor o peor, o de que la economía global, nos de mas o menos sobresaltos esta semana.
El dato económico por excelencia de los próximos cinco días, será el de empleo correspondiente al mes de Abril. En Marzo se añadieron 162.000 nuevos empleos, pero la preocupación es que muchos de esos empleos fueron del sector público, concretamente contrataciones temporales para hacer el censo del país, que justo ahora esta en marcha. En abril lo que esperan los analistas es que se hayan incorporado 145.000 nuevos empleos y de esos que por lo menos 85.000, o sea algo más de la mitad, sean privados.
Además del dato de empleo, atención a las ventas de cohes, a los pedidos de fábrica, a la productividad y al Institute for Supply Management, (ISM), es importante que la tendencia-recuperación siga siendo evidente, para mantener el confort de los bulls. El dato del PIB del primer trimestre que conocimos el viernes, -aunque ligeramente por debajo de lo esperado-, un crecimiento del 3,2%, es el tercer trimestre de crecimiento continuado, desde que dejamos atrás la recesión, y para los desmemoriados que no ven la mejora, conviene ponerles delante, el dato del mismo trimestre hace un año, una caída, marcha atrás, del 6,4%.
Además de los datos económicos, los resultados empresariales del primer trimestre seguirán dándonos titulares estos próximos días, la mayoría de los nombres mas esperados ya han dado sus noticias, pero aún quedan nombres importantes. Les selecciono para los próximos días los siguientes: Merck, Pfizer, Kraft y Time Warner. Feliz semana.
Jose Antonio Montenegro
Seguimos en plena temporada de presentación de resultados del primer trimestre, esta semana lo harán 164 empresas de las que integran el índice S&P 500, pero como ya lo han hecho hasta ahora otras 172, y en un 82% de las mismas, los resultados han sido mejores de lo esperado, es probable que Wall Street de por hecho que seguimos manteniendo tendencia, y que preste más atención a los datos económicos, y a lo que pueda salir de la reunión de dos días del Comité Abierto de la Fed, que terminara el miércoles.
El viernes tendremos la primera lectura del PIB del primer trimestre que facilita el Departamento de Comercio, el pronóstico más extendido entre analistas, es que esta economía habrá crecido en el entorno de un 3,5%. Y sobre el tema del crecimiento, nos dará información sin duda el informe que cerrará la reunión de la Fed el miércoles. No habrá cambio en los tipos de interés, pero quizás se matice algo el lenguaje del informe, sobre todo en lo que se refiere a decir que los tipos de interés van a seguir sin cambios por un “extended period”, (periodo prolongado), aunque la Fed ya ha explicado varias veces , que lo de “periodo prolongado”, no quiere decir nueve, seis, o tres meses, sino solo lo que dice, o sea “prolongado” desde donde esta y hasta que se vean circunstancias que aconsejen cambios.
La semana también nos va a traer información sobre los precios a los que se están vendiendo las casas, (indice S&P-Case-Shiller el martes), y dos lecturas muy seguidas de la Confianza del Consumidor, el martes la que hace el Conference Board, (se espera subida a 54 puntos desde los 52,5 de la anterior lectura), y el viernes la de la Universidad de Michigan, (esperado 71,8 desde el 69,5 anterior). Al final estos dos datos de confianza, nos estarán avanzando como se siente el consumidor, algo que sobre todo tiene que ver con el empleo, que es la variable principal que cuando empiece a mejorar, de verdad nos colocara en un nuevo escenario. En cuanto a Resultados Empresariales, ya les decía que hay mucha información, pero quizás sigan de cerca, como mínimo, lo que digan Caterpillar, BP, Exxon Movil, Chevron y Ford. Feliz Semana.
Jose Antonio Montenegro.
