Los analistas de Wall Street , profesionales del estudio de las compañías, su salud económica y la proyección futura de sus beneficios quedaron sorprendidos en la crisis vivida en el 2008-2009 ante la reacción psicológica de los mercados que vendieron en un estado de pánico pocas veces visto. Wall Street empezó en medio de la crisis a despedir analistas cuyo valor quedó rebajado, junto a la disolución de la banca de inversión.

Los profesionales de la inversión, -por un tiempo-, se centraron fundamentalmente en el aspecto psicológico del mercado que dominó el mundo bursátil. De hecho solo se hablaba de índices de volatibilidad, de aspectos deprimentes entre los compradores, crisis emocionales etc. Wall Street parecía un poco una consulta psicológica mas que un lugar de estudio de compañías, sus análisis técnicos, y sus proyecciones futuras.

Por un momento el futuro quedó convertido en una interrogante que nadie se planteaba. Las empresas de inversión se centraron en la protección de los activos, y a esperar que la tormenta pasase. Pero las cosas vuelven a un cauce históricamente más normal y según se sale de la crisis económica, los mercados se estabilizan y los analistas vuelven a sus despachos de análisis de empresas y a su función de intentar saber como será el futuro, para ayudar a la clientela, que nuevamente empieza a confiar en su sabiduría.

Pero después de esta histórica crisis las cosas no son igual que antes. Un ejemplo es el caso de Lehman Brothers. En vísperas de su desaparición los analistas de Wall Street la valoraban muy positivamente. El ratio que ha sido fundamental en los análisis para esas valoraciones es el conocido ROE, (return of equity). Lehman tuve uno de los mejores ROEs en vísperas de la crisis. Los ejecutivos de las compañías usaban este ratio (y otros muy similares) para establecer el valor de la entidad y ese ratio servia para que los analistas recomendaran las compañías. La realidad es que la concentración y la importancia de este ratio hizo a las empresas vivir del crédito de forma desproporcionada. La deuda es capital y este al causar un retorno de equity alto aumentaba el ratio clásico. Llegaron los momentos malos y esta filosofía destruyó la compañía una de las mas antiguas de Wall Street.

En estos momentos estos ratios junto a los otros existentes tradicionales han perdido prestigio y los analistas lo usan cada vez con menos respeto. Han sido parte parte del problema de muchas empresas y sus valores bursátiles, en esta crisis.

Pero algo esta empezando a cambiar en Wall Street que está modificando la forma de analizar entidades, y estas de manejarse a si mismas. El símbolo de este cambio es la aparición de un nuevo ratio de mayor autoridad y valor para los analistas en este nuevo mundo, el llamado EVA momentum. Este ratio para definirlo sencillamente representa el cambio de los beneficios de una compañía en relación a sus ventas en el periodo anterior al del análisis.

Wall Street deja de preocuparse tanto de los ROE’s para abrazar este nuevo concepto que es mas valioso para muchos. Este intrigante nuevo ratio fue creado hace unos dos años por el consultor Bennet Stewart, en su nueva empresa Eva Dimensions. Se habla menos de “Roes” y mas de EVA’s

Como ejemplo si una compañía incrementa el EVA en 10 millones de $ y el periodo anterior las ventas fue de 1 billion de $ el EVA momentum es 1%. Nada malo ya que la mayoría de las empresas tienen cero o niveles negativos. La firma de Stewart ha calculado en sus análisis datos de los últimos cinco años de múltiples compañías, recientemente y a titulo solo informativo las empresas mejor calificadas han sido Gilead Sciences (GILD) 24.30% de EVA momentum, Google (GOOG) 22.70% y Apple (AAPL) 12.10%. Bastantes empresas, analizan ya sus propios estados de cuenta con este nuevo “ratio” como Siemens, Best Buys o Herman Miller. Esta ahora por ver el recorrido que tiene este nuevo ratio mas allá del núcleo reducido donde ha empezado a utilizarse.

Juan M. Maza