Pocos días como el pasado jueves, mayo 6 del 2010. Yo diría que fue un jueves "color de hormiga". Ni siquiera la caracterización de "color negro" le queda suficiente. Sinceramente, cuando yo vi que el Dow Jones estaba cayendo 998 puntos, lo único que se me vino a la cabeza fue "o mataron a Bernanke, o soltaron una bomba nuclear.....nada mas en el mundo puede generar este movimiento." Con decir que ni siquiera en el peor momento de la crisis financiera de Lehman Brothers llegamos a ver semejante virulencia en los movimientos del mercado. Según la evidencia hasta ahora rescatada, ese día la caída de los mercados se acrecentó cuando fallaron los sistemas de trading basados en inteligencia artificial -falló el famoso trading basado en algoritmos.

Al final del día la caída del Dow Jones termino siendo de solo como 400 puntos (como cuatro por ciento abajo). Igual fue una perdida complicada, y esa pérdida estuvo atada a los efectos negativos de la debacle fiscal de Grecia y de la consecuente debilidad del Euro.

Este hecho es el que es de verdad preocupante para los mercados mundiales, porque los mercados hoy en día están dudando sobre la viabilidad futura del Euro. Ahora, que va a pasar con el continente Europeo? Esa es, obviamente, la pregunta del millón. La respuesta no es fácil, porque la situación es muy fluida. Lo que sí puedo hacer yo es probar que bajo el hipotético que una decisión errada de los lideres se tomara en las próximas semanas, y se dejara hundir a Grecia por mandar un mensaje de "riesgo moral" y de responsabilidad individual, la economía mundial se vería envuelta en la peor crisis de la historia moderna. Quizás esta crisis llegaría a ser peor que la gran depresión económica de 1930. Propongo mi tesis basado en los siguientes números:

Comencemos por los costos de salvar a Grecia por su irresponsabilidad fiscal. El sector público griego tiene que amortizar deuda pública de 15.8 millardos en el 2010, 31.3 millardos en el 2011, 31.7 millardos en el 2012, y de 24.9 millardos en el 2013. Según el plan fiscal que aprobó el parlamento Griego la semana pasada, Grecia va a tener un déficit fiscal de 22 millardos en el 2010, 16 millardos en el 2011, 12 millardos en el 2012, y 8 millardos en el 2013. Por lo tanto, asumiendo que Grecia no obtiene ningún acceso a ninguna capacidad de financiamiento alterno, se necesitarían 160 millardos de Euros para evitar la quiebra de ese país. El paquete aprobado por Europa hace un par de días vale 750 millardos, casi cuatro veces más grande en comparación con las necesidades de Grecia.

Vamos al costo de no salvar a Grecia. En mi opinión, si no se rescata a Grecia, ese país generara una ola de contagio mundial imposible de contener. Explico la razón. De los 310 millardos que debe Grecia, 12 millardos están en manos de instituciones Portuguesas, y Portugal de por sí ya está en problemas. El mercado sabe esto, por lo tanto va a atacar la deuda de Portugal. Portugal le debe al mundo 370 millardos, de los cuales 110 millardos están en manos de instituciones en España. Como el mercado sabe eso, entonces va a atacar a España. España le debe 1,150 millardos (1.15 billones) al mundo, de los cuales 310 millardos están en manos de Alemania y 290 millardos están en manos de Francia. Y aún no hemos metido todavía en esta historia a Italia y a Irlanda. Mi punto es que el problema fiscal y de deuda del Sur de Europa (incluyo en el cálculo a Italia, Irlanda, España y Portugal) cuesta más o menos 3.9 billones de dólares, ó 25 por ciento del PIB nominal Europeo del 2009. Si el mundo le hace caso a los "académicos del momento" y dejamos ir a Grecia para darle una lección "a todos los involucrados", pues nos tocara ir, como decimos en Colombia, a "llorarle al mono de la pila" porque no habrá muchos otros lugares donde ir después de la debacle que viviríamos en el mundo económico.

Alberto J. Bernal